杠杆 ETF 的波动损耗 Leveraged ETF Decay
2 倍杠杆 ETF 每天放大 2 倍涨跌，但在长期震荡中会悄悄“漏气”。
还没想好？先看看第一课（无需注册）「什么是指数」。
文字版讲解 · 指数与 ETF 第 6 课「杠杆 ETF 的波动损耗」
2 倍杠杆 ETF 每天放大 2 倍涨跌，但在长期震荡中会悄悄“漏气”。
每天 2 倍，不是长期 2 倍
杠杆 ETF每天收盘后重新调整仓位，只保证当天的涨跌是指数的 2 倍。多天连起来，结果就不再是简单的 2 倍。
震荡市里悄悄漏气
指数涨了又跌回原点，杠杆 ETF 却回不去——这就是波动损耗。波动越大，漏得越快，所以它更适合短线，不适合长期持有。
结果取决于路径
指数天天小涨时，复利会让 2× ETF 跑赢“指数涨幅 × 2”；连跌两天各 10%，2× ETF 却跌 36%，不是 38%。终点一样，路径不同，结果就不同。−1 倍的反向 ETF 同样会被震荡损耗。
本课要点
- 杠杆 ETF 追踪的是“每日”收益的倍数，不是长期收益的倍数。
- 来回震荡时，每日再平衡会造成波动损耗；波动越大，损耗越快。
- 结果取决于路径：平稳单边上涨时可能跑赢“指数涨幅 × 倍数”，震荡时则会跑输。
- 杠杆 ETF 更适合短期交易，不适合长期持有。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- 点「两天例题」：指数 +10% 再 −9.09% 回到原点，2× ETF 两天后变成多少？
- 选「来回震荡」播放到第 40 天：指数涨跌了多少？2× ETF 和 −1× ETF 呢？
- 把每日波动幅度从 2% 拉到 8%：损耗变大还是变小？
- 选「趋势上涨」：这一次 2× ETF 有没有跑赢 2 倍的指数涨幅？
小测与解析
- 1. 指数第一天 +10%，第二天 −9.09%（回到原点）。2 倍杠杆 ETF 两天后？
- 答案：亏损约 1.8%。1.2 × (1 − 0.1818) ≈ 0.982。
- 2. 为什么不建议长期持有杠杆 ETF？
- 答案：震荡市中会有波动损耗。即使指数回到原点，杠杆 ETF 也可能亏损。
- 3. 指数连续两天各跌 10%。2 倍杠杆 ETF 两天后累计跌多少？
- 答案：−36%。指数：0.9 × 0.9 = 0.81，累计跌 19%；2× ETF：0.8 × 0.8 = 0.64，累计跌 36%，并不是 2 × 19% = 38%。