季节性：收获季与取暖季 Seasonality

粮食：一年一收

玉米、大豆在秋天集中收获，新粮一上市，库存猛增，价格往往偏弱；到了第二年夏天旧粮快用完、新粮还在地里，价格更容易上涨。

天然气：冬天最紧

天然气夏秋用得少，多出的气被注入储气库；冬季取暖需求暴增，库存被大量提取。所以冬季交割的合约，通常比夏季的更贵。

规律不是保证

季节性早就人尽皆知，通常已经反映在远期价格里。真正让价格大幅偏离的，是寒冬、干旱这些谁也无法提前确定的天气意外。

本课要点

• 农产品收获季集中上市，供应充裕，价格往往偏弱；青黄不接时更容易上涨。
• 天然气夏秋注入库存、冬季大量提取，冬季合约通常比夏季更贵。
• 季节规律早已被大多数人知道，通常已反映在远期价格里，不能当成稳赚的信号。
• 天气意外（寒冬、干旱）会让当年的走势大幅偏离季节平均。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：

1. 选「天然气」按 ▶ 播放一年：哪个月价格指数最高？库存在哪个月最低？
2. 切到「玉米」，点「跳到 10 月收获」：库存和价格指数各是多少？「一年最便宜」是哪个月？
3. 在「玉米」里点「夏季干旱」：秋天的价格还会像正常年份（虚线）那样回落吗？库存少了多少？
4. 回到「天然气」，点「遭遇寒冬」再播放：1 月的价格指数比正常年份高了多少？

小测与解析

1. 北半球玉米集中收获的季节，现货价格通常？

答案：偏弱，因为新粮集中上市。供应一下子增多，价格往往承压。

2. 美国天然气库存一般在哪个季节被大量提取？

答案：冬季。冬季取暖需求最大，库存被持续提取。

3. 既然季节规律众所周知，为什么不能每年“冬天前买、冬天卖”稳赚？

答案：规律已反映在远期价格里，且天气意外会打破规律。大家都知道的规律会被提前定价，剩下的是天气等不确定性。

本课术语

• 库存 (Inventory)：已生产但尚未消费的商品储量。累库 = 供过于求，去库 = 需求旺盛。
• 季节性 (Seasonality)：某些商品的供需随季节规律变化，例如收获季粮食供应集中、冬季取暖用气增加。季节规律只是倾向，不是保证。