基准价与现货升贴水 Benchmarks & Physical Premiums
同样叫“原油”，不同油田、不同港口的成交价并不一样。实物价格 = 基准价 + 品质升贴水 + 运费。
还没想好？先看看第一课（无需注册）「什么是大宗商品」。
文字版讲解 · 大宗商品现货 第 6 课「基准价与现货升贴水」
同样叫“原油”，不同油田、不同港口的成交价并不一样。实物价格 = 基准价 + 品质升贴水 + 运费。
基准价：大家共用的锚
世界上有成百上千种原油，不可能每种都单独报价。买卖双方会挑一个流动性好、公开透明的基准价作锚，再谈各自的现货升贴水。
品质决定升还是贴
轻质低硫原油更容易炼成汽油、柴油，比基准更值钱（升水）；重质高硫原油要额外脱硫，只能打折卖（贴水）。金属、粮食也一样按纯度、水分定价。
运费：离得越远越贵
货要从产地运到买家手里，运费也算进价格：到厂价 = 基准价 + 品质升贴水 + 运费。运力紧张时运费飙升，远方买家的成本跟着上涨。
本课要点
- 实物交易常以公认的基准价（如期货近月价）为锚，再加减升贴水定价。
- 品质越好（更轻、更低硫）越值钱，品质差则打折。
- 离买家越远，运费越高；到厂价 = 基准价 + 品质升贴水 + 运费。
- 基准价不动，升贴水也会随当地供需和运力变化。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- 点「例题：高硫 · 运费 $3.2」：品质贴水和运费各是多少？到厂价是多少？
- 把顶部切到「轻质低硫」：同样的基准价和运费，到厂价高了多少？
- 点「运力紧张」：运费变成多少？到厂价比基准价高出多少？
- 保持品质和运费不动，把「基准价」从 $80 拖到 $90：到厂价跟着涨了多少？升贴水变了吗？
小测与解析
- 1. 基准油价 $80，某油种因含硫高贴水 $2.50，运到炼厂运费 $3.20。炼厂的到厂价是？
- 答案：$80.70。$80 − $2.50 + $3.20 = $80.70。
- 2. 其他条件相同，哪种原油通常更值钱？
- 答案：含硫低的轻质原油。轻质低硫原油更容易炼成汽油、柴油，通常有升水。
- 3. 运力紧张、运费从 $3 涨到 $6，而基准价不变。远方买家的到厂价会？
- 答案：上涨 $3。运费是到厂价的一部分，多出的 $3 直接加在价格上。