到期殖利率（YTM） Yield to Maturity
以今天的價格買入並持有到期，年化報酬到底是多少？YTM 把票息和價差都算了進去。
還沒想好？先看看第一課（免註冊）「什麼是債券」。
文字版講解 · 債券與固定收益 第 3 課「到期殖利率（YTM）」
以今天的價格買入並持有到期，年化報酬到底是多少？YTM 把票息和價差都算了進去。
YTM 把價差也算進去
到期殖利率= 持有到期的真實年化報酬：既包括每年的票息，也包括買入價與面額之間的差額。
讓現值之和 = 價格的那個利率
用某個利率把每筆未來現金流折成現值，加起來正好等於今天的價格——這個利率就是 YTM。
當期殖利率只看票息
當期殖利率 = 年票息 ÷ 價格：$50 ÷ $950 ≈ 5.26%。它漏掉了到期多收的 $50 價差，所以 5 年期的 YTM（約 6.19%）比它更高。
本課要點
- YTM 是讓未來現金流折現值之和等於當前價格的那個利率。
- 折價買入：YTM > 票面利率；溢價買入：YTM < 票面利率。
- 當期殖利率 = 年票息 ÷ 價格，只看利息、不看到期價差，所以和 YTM 不同。
- YTM 假設持有到期、不違約，並且票息按同樣利率再投資。
動手試試
下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：
- 點「例題 $950 · 5%」並播放（期限保持 5 年）：YTM 是多少？比票面利率 5% 高還是低？
- 點「平價 $1,000」：YTM 和票面利率是什麼關係？
- 把價格拖到 $1,100：現值柱為什麼疊不到原來那麼高？YTM 變成多少？
- 保持 $950，把期限從 10 年拖到 1 年：同樣 $50 的價差，YTM 為什麼變大了？
小測驗與解析
- 1. 以 $950 買入面額 $1,000、票息 5% 的債券，YTM 會？
- 答案：高於 5%。除了票息，到期還多賺 $50 價差。
- 2. 以面額買入、持有到期，YTM 等於？
- 答案：票面利率。沒有價差，報酬就是票息。
- 3. 面額 $1,000、票息 5% 的債券現價 $1,250。它的當期殖利率是？
- 答案：4%。$50 ÷ $1,250 = 4%。溢價買入時，YTM 還會更低，因為到期要虧掉 $250 價差。