レバレッジ ETF のボラティリティ・ディケイ Leveraged ETF Decay
2 倍のレバレッジ ETF は毎日の値動きを 2 倍にしますが、長いもみ合い相場ではこっそり「空気が抜けて」いきます。
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テキスト版の解説 · 株価指数と ETF レッスン 6「レバレッジ ETF のボラティリティ・ディケイ」
2 倍のレバレッジ ETF は毎日の値動きを 2 倍にしますが、長いもみ合い相場ではこっそり「空気が抜けて」いきます。
毎日 2 倍であって、長期で 2 倍ではない
レバレッジ ETFは毎日の終値後にポジションを調整し、その日の値動きが指数の 2 倍になることだけを保証します。何日も続けると、結果は単純な 2 倍ではなくなります。
もみ合い相場でこっそり目減り
指数は上がって下がって元に戻ったのに、レバレッジ ETF は戻れない——これがボラティリティ・ディケイ（減価）です。値動きが大きいほど早く目減りするので、長期保有より短期向きです。
結果は道筋しだい
指数が毎日少しずつ上がると、複利で 2× ETF は「指数の上昇率 × 2」を上回ります。2 日続けて 10% ずつ下がると、2× ETF の下落は 38% ではなく 36% です。終点が同じでも、道筋が違えば結果も違います。−1 倍のインバース ETF も、もみ合いで目減りします。
このレッスンのポイント
- レバレッジ ETF が追いかけるのは「毎日」のリターンの倍数で、長期リターンの倍数ではありません。
- 行ったり来たりの相場では、毎日のリバランスがボラティリティ・ディケイ（減価）を生み、値動きが大きいほど速く目減りします。
- 結果は値動きの経路しだいです。穏やかな一方向の上昇なら「指数の上昇率 × 倍率」を上回ることもありますが、もみ合いでは下回ります。
- レバレッジ ETF は短期の売買向けで、長期保有には向きません。
実際に試してみよう
次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：
- 「2 日間の例題」を押しましょう：指数が +10% のあと −9.09% で元に戻ると、2 日後の 2× ETF はいくら？
- 「行ったり来たり」を選んで 40 日目まで再生しましょう：指数はどれだけ上下した？2× ETF と −1× ETF は？
- 1 日の変動幅を 2% から 8% にしましょう：減価は大きくなる？小さくなる？
- 「上昇トレンド」を選びましょう：今回、2× ETF は指数の上昇率の 2 倍を上回った？
クイズと解説
- 1. 指数が 1 日目 +10%、2 日目 −9.09%（元に戻る）でした。2 倍のレバレッジ ETF は 2 日後どうなっていますか？
- 答え：約 1.8% の損。1.2 × (1 − 0.1818) ≈ 0.982 です。
- 2. レバレッジ ETF の長期保有がすすめられないのはなぜですか？
- 答え：もみ合い相場ではボラティリティ・ディケイが起きるから。指数が元の水準に戻っても、レバレッジ ETF は損をしていることがあります。
- 3. 指数が 2 日続けてそれぞれ 10% 下がりました。2 倍のレバレッジ ETF は 2 日間で合計何 % 下がりますか？
- 答え：−36%。指数は 0.9 × 0.9 = 0.81 で合計 19% の下落、2 倍 ETF は 0.8 × 0.8 = 0.64 で合計 36% の下落です。2 × 19% = 38% にはなりません。
このレッスンの用語
- レバレッジ ETF (Leveraged ETF)：指数の日々のリターンの 2 倍や 3 倍（または逆）をめざす ETF で、毎日リバランスします。
- ボラティリティ・ディケイ（減価） (Volatility Decay)：レバレッジ商品が上下に振れる相場で、毎日のリバランスによって少しずつ価値を失っていく現象です。