配对交易：统计套利 Pairs Trading
两只长期同涨同跌的股票，价差偏离太远时买便宜的、卖贵的，等它回归。它押的是“关系不变”。
风险提示：外汇、差价合约、期权、期货与加密资产等品种通常带有杠杆或高波动，亏损可能超过初始投入。本课仅用于学习原理，所有数字均为演示，不构成任何投资建议。
还在犹豫？先免费体验第一课「什么是套利」。
文字版讲解 · 套利策略 第 7 课「配对交易：统计套利」
两只长期同涨同跌的股票，价差偏离太远时买便宜的、卖贵的，等它回归。它押的是“关系不变”。
押的是“价差会回来”
两家业务相近的公司，股价长期同涨同跌。价差偏离平时太多（z 分数超过 ±2），就卖空偏贵的、买入偏便宜的，等价差回归——这就是配对交易。
统计规律不是保证
它属于统计套利：胜算来自历史规律，而不是开仓时锁定的价格。一旦两家公司的关系变了，价差可能一去不回，所以必须设止损。
本课要点
- 配对交易：价差偏离过大时买入相对便宜的、卖空相对贵的，等价差回归获利。
- 用 z 分数衡量价差偏离了几个标准差：常见规则是超过 ±2 入场、回到 0 附近平仓。
- 它不是无风险套利：两者的关系可能永久破裂，所以必须设置止损。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动沙盒里完成：
- 保持「关系稳定」按 ▶ 播完：一共交易了几笔？每笔是在 z 分数到哪里入场、到哪里平仓的？
- 把入场阈值从 ±2 调到 ±1.5 和 ±3：交易次数和累计盈亏怎么变？
- 切到「关系破裂」并开着止损播放：第 150 天以后发生了什么？止损在哪里触发？
- 关掉止损再播一次「关系破裂」：最后亏了多少？这说明配对交易为什么不是无风险套利？
小测与解析
- 1. 价差 z 分数 = +2.5，说明 A 相对 B 偏贵。配对交易应该？
- 答案：卖空 A、买入 B。卖出偏贵的、买入偏便宜的，等价差回落。
- 2. 配对交易最大的风险是？
- 答案：两只股票的关系永久改变，价差不再回归。统计规律不是保证，关系破裂时价差会越拉越大。