做多 vs 做空 Long vs Short

做多：买低 → 卖高

先买入，等价格上涨后卖出，顺序是“买 → 卖”。不借钱时，最坏情况是股价归零、亏掉全部本金。

做空：卖高 → 买低

先借来股票卖掉，等价格下跌后买回归还，顺序是“卖 → 买”。最多赚到股价跌到 0 时的差价。

做空的额外成本与风险

借股要按天付借券费；股价上涨时亏损没有上限，券商还可能要求追加保证金。很多空头同时止损买回，会引发轧空。

本课要点

• 做多：先买后卖，价格上涨获利；不加杠杆时最多亏掉投入的本金。
• 做空：先借股卖出，再低价买回归还，价格下跌获利；最大收益是股价跌到 0。
• 做空的理论亏损没有上限，因为价格可以一直上涨。
• 做空还要付借券费，并可能遭遇轧空或被要求追加保证金。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：

1. 在「做空」模式下把平仓价设为 $80，一步步播放（或点右侧步骤），看 $2,000 利润从哪里来。
2. 点右侧「以 $100 卖出」这一步：你的现金变成了多少？为什么这笔钱还不完全属于你？
3. 把平仓价拉到 $150 播放到最后：空头亏多少？再切到「做多」、平仓价设为 $50，亏损又是多少？
4. 看右下角的盈亏图：做多的亏损线停在 −$10,000（股价归零），做空的亏损线却随股价上涨一路向下。

小测与解析

1. 你以 $100 做空 100 股，之后在 $80 买回归还。盈亏是？

答案：+$2,000。高卖 $100、低买 $80，每股赚 $20，共 $2,000。

2. 为什么说做空的风险比做多更大？

答案：价格上涨没有上限，亏损理论上无限。股价最低跌到 0，但可以一直涨。

3. 你以 $50 做空 200 股，期间借券费合计 $40。之后在 $45 买回归还，不计其他费用，净盈亏是？

答案：+$960。(50 − 45) × 200 = $1,000，再减去借券费 $40，净赚 $960。

本课术语

• 融券 / 借股 (Borrow)：做空前向券商借入股票，最后必须买回同样数量归还。
• 借券费 (Borrow Fee)：做空时借股票要付给出借方的费用，按年化费率和借用天数计算，难借的股票费率可能很高。
• 买入 (Buy)：付出现金，换取资产。你成为持有人，资产涨价你就赚钱。
• 做多 (Long)：先买后卖，押注价格上涨。
• 追加保证金 (Margin Call)：账户低于维持保证金时，需要补足资金，否则会被强制平仓。
• 做空 (Short)：先借来卖出，再买回归还，押注价格下跌。
• 轧空 (Short Squeeze)：股价上涨迫使大量空头同时买回股票止损，集中涌入的买盘把价格推得更高。
• 未实现盈亏 (Unrealized P&L)：按当前价格计算、还没卖出的账面盈亏，会随价格跳动。