市盈率：贵还是便宜 P/E Ratio
股价 ÷ 每股收益 = 市盈率：为每 $1 的年利润，你愿意付多少钱。高市盈率买的是对增长的期待。
还没想好？先看看第一课（无需注册）「利润表：钱是怎么赚到的」。
文字版讲解 · 基本面分析 第 4 课「市盈率：贵还是便宜」
股价 ÷ 每股收益 = 市盈率：为每 $1 的年利润，你愿意付多少钱。高市盈率买的是对增长的期待。
为 1 块钱利润付多少钱
市盈率 = 股价 ÷ 每股收益。市盈率 20 倍，意味着利润不变时大约 20 年“回本”。高市盈率买的是对未来增长的期待。
回报的两个来源
股价回报 ≈ 盈利增长 + 市盈率变化。PEG把增长率放进来比较贵贱：增长 30% 的公司 40 倍市盈率，可能比增长 5% 的公司 20 倍更便宜。
市盈率也会骗人
利润接近 0 时市盈率会极大，亏损时干脆没有意义。周期股在利润最高点时市盈率最低——看起来最便宜的时候，往往是最贵的时候。
本课要点
- 市盈率 = 股价 ÷ 每股收益，可以粗略理解为“利润不变时多少年回本”。
- 股价回报来自两部分：盈利增长和市盈率变化。好公司买得太贵，也可能多年不赚钱。
- PEG = 市盈率 ÷ 盈利增长率（百分数），把增长考虑进来再比较贵贱。
- 利润接近 0 或处在周期高点时，市盈率会失真：周期股市盈率最低时往往最贵。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- 保持默认（30 倍买入、盈利年增 12%、5 年后 20 倍）：5 年总回报大约多少？年化呢？
- 把 5 年后的市盈率调回 30：年化回报变成了多少？和盈利增长率一样吗？
- 买入市盈率 60、盈利年增 10%、最终市盈率 20：观察期至少要拉到几年，股价才不亏？
- 盈利年增 10%、观察 5 年、买入市盈率 30：最终市盈率降到多少时，总回报大约为 0？
小测与解析
- 1. 股价 $60、每股收益 $3，市盈率是？
- 答案：20。$60 ÷ $3 = 20。
- 2. 盈利每年增长 10%，但市盈率从 40 跌到 20，五年后股价大约？
- 答案：跌约 20%。1.1⁵ ≈ 1.61，再乘以 20/40 = 0.81，约跌 19%。
- 3. 股价 $50、每股收益 $2.5、预计盈利年增 25%，PEG 是？
- 答案：0.8。市盈率 = 50 ÷ 2.5 = 20；PEG = 20 ÷ 25 = 0.8。