市净率与股息率 P/B & Dividend Yield

市净率：为净资产付多少钱

市净率 = 股价 ÷ 每股净资产。低于 1 意味着价格低于账面净资产——可能真便宜，也可能是资产质量差、赚钱能力弱。

市净率 = 市盈率 × ROE

高 ROE（净资产收益率） 的公司配高市净率是合理的。ROE 10%、市盈率 10 倍，市净率就是 1；ROE 25%、市盈率 30 倍，市净率就是 7.5。

股息率与派息率

股息率 = 每股分红 ÷ 股价，是按现价买入每年拿回的现金；派息率 = 分红 ÷ 净利润，决定这份现金能不能持续。

当心价值陷阱

利润崩塌让股价大跌时，按旧分红算的股息率会很高、市净率会很低。数字很便宜，生意却在变差——这就是价值陷阱。

本课要点

• 市净率 = 股价 ÷ 每股净资产，而且 市净率 = 市盈率 × ROE：高 ROE 的公司理应有更高的市净率。
• 股息率 = 每股分红 ÷ 股价；派息率 = 分红 ÷ 净利润。
• 派息率超过 100% 意味着分红比赚的还多，高股息往往难以持续。
• 股价暴跌会让股息率和市净率“看起来”更便宜——先确认利润和分红能否维持，避开价值陷阱。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：

1. 默认“稳健银行”：市净率、ROE、股息率、派息率分别是多少？
2. 切到“高增长科技”：市净率为什么高达 8 倍？用“市盈率 × ROE”验证一下。
3. 切到“价值陷阱”：股息率很高，派息率是多少？解释卡怎么说？
4. 回到“稳健银行”，把股价从 $9 拖到 $4.5：股息率和市净率变成多少？公司本身变了吗？

小测与解析

1. 股价 $30、每股净资产 $20，市净率是？

答案：1.5。$30 ÷ $20 = 1.5。

2. 股价 $40、每股年度分红 $1.6，股息率是？

答案：4%。$1.6 ÷ $40 = 4%。

3. 每股收益 $1、每股分红 $1.5，股息率 9%。最需要警惕的是？

答案：派息率 150%，分红难以持续。分红是利润的 1.5 倍，只能靠老本或借钱支付，随时可能削减。

本课术语

• 每股净资产 (Book Value per Share)：股东权益 ÷ 总股数：按账面价值，每一股对应多少净资产。
• 股息率 (Dividend Yield)：每股年度分红 ÷ 股价：按现价买入，每年能以现金形式拿回多少。
• 每股收益 (EPS)：净利润 ÷ 总股数，每一股分摊到多少利润。
• 派息率 (Payout Ratio)：分红 ÷ 净利润：利润中有多少拿来分给股东。长期超过 100% 说明分红比赚的还多，难以持续。
• 市净率 (P/B Ratio)：股价 ÷ 每股净资产：为每 1 元账面净资产付多少钱。市净率 = 市盈率 × ROE。
• 市盈率 (P/E Ratio)：股价 ÷ 每股收益：为每 $1 的年利润付多少钱。高市盈率意味着市场期待更高的增长。
• ROE（净资产收益率） (Return on Equity)：净利润 ÷ 股东权益：股东每投入 1 元，一年能赚回多少。
• 价值陷阱 (Value Trap)：估值指标看起来很便宜（低市盈率、低市净率、高股息），但便宜的原因是生意正在变差，股价可能一直便宜下去。