现金流量表：利润不等于现金 Cash Flow Statement

利润 ≠ 现金

货卖出去就能确认收入和利润，但钱可能还在客户那里（应收账款）。现金流量表追踪的是现金实际的进出，比利润更难被粉饰。

自由现金流

经营现金流减去资本开支，就是自由现金流：公司可以自由支配、用来分红回购还债的钱。估值最终看的正是它。

三股现金流

现金流量表分三块：经营活动（主业的收和付）、投资活动（买设备、并购）、筹资活动（借钱、还债、分红、回购）。健康的公司靠经营流入，支付投资和股东回报。

本课要点

• 经营现金流 = 净利润 + 折旧 − 应收和存货的增加 + 应付的增加。
• 自由现金流 = 经营现金流 − 资本开支，是公司真正可以自由支配的钱。
• 利润持续高于经营现金流，往往是危险信号；靠拖欠供应商撑起来的现金流也难以持续。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：

1. 切到“高增长、回款慢”：净利润 100 万，经营现金流是多少？哪一步拖累最大？
2. 在这个预设里把应收账款增加拖回 10 万：经营现金流和自由现金流分别变成多少？
3. 切到“重资产扩张”：经营现金流不错，自由现金流却是多少？钱花在了哪里？
4. 切到“现金奶牛”，把应付账款增加从 15 万拉到 100 万：经营现金流多了多少？这种“好”能持续吗？

小测与解析

1. 净利润 $100，但应收账款增加了 $150，其他不变，经营现金流约为？

答案：−$50。$100 − $150 = −$50：利润还挂在客户那里没收回。

2. 自由现金流等于？

答案：经营现金流 − 资本开支。扣掉维持和扩张业务所需的投资之后，剩下的才是自由的钱。

3. 净利润 $200、折旧 $50、存货增加 $80、应付账款增加 $30、资本开支 $120，自由现金流是？

答案：$80。经营现金流 = 200 + 50 − 80 + 30 = $200；再减资本开支 $120，自由现金流 $80。

本课术语

• 资本开支 (Capital Expenditure)：购买厂房、设备等长期资产的支出，用于维持和扩张业务。
• 现金流量表 (Cash Flow Statement)：一段时间内现金实际流入和流出了多少，分为经营、投资、筹资三部分。
• 折旧 (Depreciation)：把设备等长期资产的成本分摊到使用年限里，记为费用但不需要再付现金。
• 自由现金流 (Free Cash Flow)：经营现金流减去资本开支，公司可以用来分红、回购或还债的钱。
• 经营现金流 (Operating Cash Flow)：主营业务实际带来的现金，比净利润更难被会计手法粉饰。
• 应收账款 (Accounts Receivable)：货已经卖出去、钱还没收回来的部分。增长过快可能意味着回款困难。