滑價與流動性 Slippage & Liquidity

大單會一檔檔往上吃

市價單先吃最低賣價，吃完再去下一檔更貴的價格。平均成交價比預期價高出的部分，就是滑價。

掛單越厚，滑價越小

每檔掛單越多，流動性越好，同樣的訂單只需要吃一兩檔；掛單稀薄時，一筆大單就能把價格推遠。

三招控制滑價

① 用限價單給成交價設上限；② 把大單拆成幾筆小單，分批成交；③ 避開開盤和重大訊息時段，那時盤口最薄。代價是：可能成交得慢，甚至成交不全。

本課要點

• 滑價 = 實際平均成交價與下單時看到的最優價之差。
• 掛單越厚（流動性越好），同樣的訂單造成的滑價越小。
• 拆分訂單、改用限價單、避開開盤和重大訊息時段，都可以控制滑價。

動手試試

下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：

1. 保持 2,000 股，點「同時提交市價買單」：哪檔股票的滑價更小？冷門股多花了多少錢？
2. 把訂單數量拖到 300 股再提交一次，兩邊還有明顯差別嗎？
3. 勾選「改用限價單（最高 $100.15）」再提交：冷門股成交了多少股，還剩多少在排隊？
4. 看下方曲線：訂單越大，兩條線的差距怎麼變化？

小測驗與解析

1. 同樣買入 2,000 股，哪種股票的滑價更小？

答案：掛單厚實的熱門股。掛單越多，越不容易把價格推遠。

2. 哪種做法可以降低滑價？

答案：拆分訂單或改用限價單。限價單給成交價設了上限，拆單減少一次性衝擊。

3. 下單時最低賣價是 $20.00，你用市價單買入 1,000 股，平均成交價 $20.03。滑價成本一共是？

答案：$30。每股多付 $0.03，1,000 股共 $30。

本課術語

• 限價單 (Limit Order)：只在指定價格或更優價格成交。保證價格，不保證成交。
• 流動性 (Liquidity)：某個價格附近能成交的掛單數量。掛單越厚，越不容易推動價格。
• 市價單 (Market Order)：不限價格、立即成交的訂單。保證成交，不保證價格。
• 滑價 (Slippage)：預期成交價與實際平均成交價之間的差。大市價單吃掉多檔掛單時產生。