作多 vs 放空 Long vs Short

作多：買低 → 賣高

先買入，等價格上漲後賣出，順序是「買 → 賣」。不借錢時，最壞情況是股價歸零、虧掉全部本金。

放空：賣高 → 買低

先借來股票賣掉，等價格下跌後買回歸還，順序是「賣 → 買」。最多賺到股價跌到 0 時的差價。

放空的額外成本與風險

借股要按天付借券費；股價上漲時虧損沒有上限，券商還可能要求追繳保證金。很多空頭同時停損買回，會引發軋空。

本課要點

• 作多：先買後賣，價格上漲獲利；不加槓桿時最多虧掉投入的本金。
• 放空：先借股賣出，再低價買回歸還，價格下跌獲利；最大獲利是股價跌到 0。
• 放空的理論虧損沒有上限，因為價格可以一直上漲。
• 放空還要付借券費，並可能遭遇軋空或被要求追繳保證金。

動手試試

下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：

1. 在「放空」模式下把平倉價設為 $80，一步步播放（或點右側步驟），看 $2,000 利潤從哪裡來。
2. 點右側「以 $100 賣出」這一步：你的現金變成了多少？為什麼這筆錢還不完全屬於你？
3. 把平倉價拉到 $150 播放到最後：空頭虧多少？再切到「作多」、平倉價設為 $50，虧損又是多少？
4. 看右下角的損益圖：作多的虧損線停在 −$10,000（股價歸零），放空的虧損線卻隨股價上漲一路向下。

小測驗與解析

1. 你以 $100 放空 100 股，之後在 $80 買回歸還。損益是？

答案：+$2,000。高賣 $100、低買 $80，每股賺 $20，共 $2,000。

2. 為什麼說放空的風險比作多更大？

答案：價格上漲沒有上限，虧損理論上無限。股價最低跌到 0，但可以一直漲。

3. 你以 $50 放空 200 股，期間借券費合計 $40。之後在 $45 買回歸還，不計其他費用，淨損益是？

答案：+$960。(50 − 45) × 200 = $1,000，再減去借券費 $40，淨賺 $960。

本課術語

• 融券 / 借股 (Borrow)：放空前向券商借入股票，最後必須買回同樣數量歸還。
• 借券費 (Borrow Fee)：放空時借股票要付給出借方的費用，按年化費率和借用天數計算，難借的股票費率可能很高。
• 買入 (Buy)：付出現金，換取資產。你成為持有人，資產漲價你就賺錢。
• 作多 (Long)：先買後賣，押注價格上漲。
• 追繳保證金 (Margin Call)：帳戶低於維持保證金時，需要補足資金，否則會被強制平倉。
• 放空 (Short)：先借來賣出，再買回歸還，押注價格下跌。
• 軋空 (Short Squeeze)：股價上漲迫使大量空頭同時買回股票停損，集中湧入的買盤把價格推得更高。
• 未實現損益 (Unrealized P&L)：按當前價格計算、還沒賣出的帳面損益，會隨價格跳動。