集合競價與開盤價 Call Auction & the Open

開盤前：只收單，不成交

集合競價期間，交易所先把買賣訂單收集起來，一筆都不成交。以 A 股為例，9:15–9:25 是開盤集合競價，9:25 一次性撮合。

選成交量最大的那個價

對每個價格算一算：願意按這個價或更高價買的有多少、按這個價或更低價賣的有多少，兩者較小的就是能成交的量。量最大的價格成為開盤價。

所有人按同一個價格成交

出價 10.10 的買家和要價 9.90 的賣家，都按開盤價 10.00 成交，沒人吃虧。之後進入連續競價，訂單隨到隨撮合。不同交易所的時間和細則不一樣。

本課要點

• 集合競價期間訂單只排隊不成交，到點後所有能成交的訂單按同一個價格成交。
• 開盤價通常選讓成交量最大的價格；出價更高的買單、要價更低的賣單優先成交。
• 競價期間顯示的虛擬開盤價會隨新訂單不斷變化，最後一刻才確定。
• 集合競價結束後進入連續競價，訂單隨到隨撮合；各交易所的具體時間和規則不同。

動手試試

下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：

1. 選「平衡」按 ▶ 播放：琥珀色行（虛擬開盤價）在過程中有沒有移動？9:25 的開盤價是多少、成交多少股？
2. 切到「利好」和「利空」各播放一遍：開盤價分別是多少？相對昨收 10.00 漲跌了多少？
3. 回到「平衡」，點「加入我的訂單」（預設限價 10.05 買 300 股）：你成交了多少股？成交價是 10.05 嗎？
4. 把我的訂單改成「賣出」、限價 9.85、數量 1,000 股：開盤價被壓到了多少？你的成交價是多少？

小測驗與解析

1. 集合競價中，某價格上願意買的總量 800 股、願意賣的總量 500 股。在這個價格能成交多少？

答案：500 股。成交量 = min(買量, 賣量) = 500 股，多出的 300 股買單找不到對手。

2. 三個候選價格的可成交量：$9.95 能成交 500 股、$10.00 能成交 800 股、$10.05 能成交 300 股。開盤價會定在？

答案：$10.00。開盤價選成交量最大的價格：$10.00 能成交 800 股。

3. 你在集合競價時掛了 $10.10 的買單，最終開盤價是 $10.00。你的成交價是？

答案：$10.00。出價高於開盤價的買單優先成交，而且所有成交統一按開盤價 $10.00 結算，不會按你寫的 $10.10 收錢。

本課術語

• 集合競價 (Call Auction)：在一段時間內只收集買賣訂單、暫不成交，到點後按同一個價格一次性撮合，常用於開盤和收盤。
• 連續競價 (Continuous Trading)：開盤後的常規交易方式：新訂單一到就和訂單簿撮合，價格隨成交不斷變化。
• 開盤價 (Opening Price)：每個交易日的第一個成交價，很多交易所用開盤集合競價來確定。
• 價格優先、時間優先 (Price-Time Priority)：撮合規則：出價更好的訂單先成交；同一價格的訂單按到達的先後順序排隊。