股價淨值比與殖利率 P/B & Dividend Yield

股價淨值比：為淨值付多少錢

股價淨值比 = 股價 ÷ 每股淨值。低於 1 意味著價格低於帳面淨值——可能真便宜，也可能是資產品質差、賺錢能力弱。

股價淨值比 = 本益比 × ROE

高 ROE（股東權益報酬率） 的公司配高股價淨值比是合理的。ROE 10%、本益比 10 倍，股價淨值比就是 1；ROE 25%、本益比 30 倍，股價淨值比就是 7.5。

殖利率與配息率

殖利率 = 每股股利 ÷ 股價，是按現價買入每年拿回的現金；配息率 = 股利 ÷ 淨利，決定這份現金能不能持續。

當心價值陷阱

利潤崩塌讓股價大跌時，按舊股利算的殖利率會很高、股價淨值比會很低。數字很便宜，生意卻在變差——這就是價值陷阱。

本課要點

• 股價淨值比 = 股價 ÷ 每股淨值，而且 股價淨值比 = 本益比 × ROE：高 ROE 的公司理應有更高的股價淨值比。
• 殖利率 = 每股股利 ÷ 股價；配息率 = 股利 ÷ 淨利。
• 配息率超過 100% 意味著股利比賺的還多，高股息往往難以持續。
• 股價暴跌會讓殖利率和股價淨值比「看起來」更便宜——先確認利潤和股利能否維持，避開價值陷阱。

動手試試

下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：

1. 預設「穩健銀行」：股價淨值比、ROE、殖利率、配息率分別是多少？
2. 切到「高成長科技」：股價淨值比為什麼高達 8 倍？用「本益比 × ROE」驗證一下。
3. 切到「價值陷阱」：殖利率很高，配息率是多少？解釋卡怎麼說？
4. 回到「穩健銀行」，把股價從 $9 拖到 $4.5：殖利率和股價淨值比變成多少？公司本身變了嗎？

小測驗與解析

1. 股價 $30、每股淨值 $20，股價淨值比是？

答案：1.5。$30 ÷ $20 = 1.5。

2. 股價 $40、每股年度股利 $1.6，殖利率是？

答案：4%。$1.6 ÷ $40 = 4%。

3. 每股盈餘 $1、每股股利 $1.5，殖利率 9%。最需要警惕的是？

答案：配息率 150%，股利難以持續。股利是利潤的 1.5 倍，只能靠老本或借錢支付，隨時可能削減。

本課術語

• 每股淨值 (Book Value per Share)：股東權益 ÷ 總股數：按帳面價值，每一股對應多少淨值。
• 殖利率 (Dividend Yield)：每股年度股利 ÷ 股價：按現價買入，每年能以現金形式拿回多少。
• 每股盈餘 (EPS)：淨利 ÷ 總股數，每一股分攤到多少利潤。
• 配息率 (Payout Ratio)：股利 ÷ 淨利：利潤中有多少拿來分給股東。長期超過 100% 說明股利比賺的還多，難以持續。
• 股價淨值比 (P/B Ratio)：股價 ÷ 每股淨值：為每 1 元帳面淨值付多少錢。股價淨值比 = 本益比 × ROE。
• 本益比 (P/E Ratio)：股價 ÷ 每股盈餘：為每 $1 的年利潤付多少錢。高本益比意味著市場期待更高的成長。
• ROE（股東權益報酬率） (Return on Equity)：淨利 ÷ 股東權益：股東每投入 1 元，一年能賺回多少。
• 價值陷阱 (Value Trap)：估值指標看起來很便宜（低本益比、低股價淨值比、高股息），但便宜的原因是生意正在變差，股價可能一直便宜下去。