現金流量表：利潤不等於現金 Cash Flow Statement

利潤 ≠ 現金

貨賣出去就能確認收入和利潤，但錢可能還在客戶那裡（應收帳款）。現金流量表追蹤的是現金實際的進出，比利潤更難被粉飾。

自由現金流

營業現金流減去資本支出，就是自由現金流：公司可以自由支配、用來發放股利、買回庫藏股、還債的錢。估值最終看的正是它。

三股現金流

現金流量表分三塊：營業活動（本業的收和付）、投資活動（買設備、併購）、籌資活動（借錢、還債、股利、買回庫藏股）。健康的公司靠營業活動流入，支付投資和股東報酬。

本課要點

• 營業現金流 = 淨利 + 折舊 − 應收和存貨的增加 + 應付的增加。
• 自由現金流 = 營業現金流 − 資本支出，是公司真正可以自由支配的錢。
• 利潤持續高於營業現金流，往往是危險訊號；靠拖欠供應商撐起來的現金流也難以持續。

動手試試

下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：

1. 切到「高成長、回款慢」：淨利 100 萬，營業現金流是多少？哪一步拖累最大？
2. 在這個預設裡把應收帳款增加拖回 10 萬：營業現金流和自由現金流分別變成多少？
3. 切到「重資產擴張」：營業現金流不錯，自由現金流卻是多少？錢花在了哪裡？
4. 切到「現金奶牛」，把應付帳款增加從 15 萬拉到 100 萬：營業現金流多了多少？這種「好」能持續嗎？

小測驗與解析

1. 淨利 $100，但應收帳款增加了 $150，其他不變，營業現金流約為？

答案：−$50。$100 − $150 = −$50：利潤還掛在客戶那裡沒收回。

2. 自由現金流等於？

答案：營業現金流 − 資本支出。扣掉維持和擴張業務所需的投資之後，剩下的才是自由的錢。

3. 淨利 $200、折舊 $50、存貨增加 $80、應付帳款增加 $30、資本支出 $120，自由現金流是？

答案：$80。營業現金流 = 200 + 50 − 80 + 30 = $200；再減資本支出 $120，自由現金流 $80。

本課術語

• 資本支出 (Capital Expenditure)：購買廠房、裝置等長期資產的支出，用於維持和擴張業務。
• 現金流量表 (Cash Flow Statement)：一段時間內現金實際流入和流出了多少，分為經營、投資、籌資三部分。
• 折舊 (Depreciation)：把設備等長期資產的成本分攤到使用年限裡，記為費用但不需要再付現金。
• 自由現金流 (Free Cash Flow)：營業現金流減去資本支出，公司可以用來發放股利、買回庫藏股或還債的錢。
• 營業現金流 (Operating Cash Flow)：本業實際帶來的現金，比淨利更難被會計手法粉飾。
• 應收帳款 (Accounts Receivable)：貨已經賣出去、錢還沒收回來的部分。成長過快可能意味著回款困難。