基準價與現貨升貼水 Benchmarks & Physical Premiums
同樣叫「原油」，不同油田、不同港口的成交價並不一樣。實物價格 = 基準價 + 品質升貼水 + 運費。
還沒想好？先看看第一課（免註冊）「什麼是大宗商品」。
文字版講解 · 大宗商品現貨 第 6 課「基準價與現貨升貼水」
同樣叫「原油」，不同油田、不同港口的成交價並不一樣。實物價格 = 基準價 + 品質升貼水 + 運費。
基準價：大家共用的錨
世界上有成百上千種原油，不可能每種都單獨報價。買賣雙方會挑一個流動性好、公開透明的基準價作錨，再談各自的現貨升貼水。
品質決定升還是貼
輕質低硫原油更容易煉成汽油、柴油，比基準更值錢（升水）；重質高硫原油要額外脫硫，只能打折賣（貼水）。金屬、糧食也一樣按純度、水分定價。
運費：離得越遠越貴
貨要從產地運到買家手裡，運費也算進價格：到廠價 = 基準價 + 品質升貼水 + 運費。運力緊張時運費飆升，遠方買家的成本跟著上漲。
本課要點
- 實物交易常以公認的基準價（如期貨近月價）為錨，再加減升貼水定價。
- 品質越好（更輕、更低硫）越值錢，品質差則打折。
- 離買家越遠，運費越高；到廠價 = 基準價 + 品質升貼水 + 運費。
- 基準價不動，升貼水也會隨當地供需和運力變化。
動手試試
下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：
- 點「例題：高硫 · 運費 $3.2」：品質貼水和運費各是多少？到廠價是多少？
- 把頂部切到「輕質低硫」：同樣的基準價和運費，到廠價高了多少？
- 點「運力緊張」：運費變成多少？到廠價比基準價高出多少？
- 保持品質和運費不動，把「基準價」從 $80 拖到 $90：到廠價跟著漲了多少？升貼水變了嗎？
小測驗與解析
- 1. 基準油價 $80，某油種因含硫高貼水 $2.50，運到煉油廠運費 $3.20。煉油廠的到廠價是？
- 答案：$80.70。$80 − $2.50 + $3.20 = $80.70。
- 2. 其他條件相同，哪種原油通常更值錢？
- 答案：含硫低的輕質原油。輕質低硫原油更容易煉成汽油、柴油，通常有升水。
- 3. 運力緊張、運費從 $3 漲到 $6，而基準價不變。遠方買家的到廠價會？
- 答案：上漲 $3。運費是到廠價的一部分，多出的 $3 直接加在價格上。