ROE와 듀폰 분석 ROE & DuPont Analysis

ROE: 주주의 수익률

ROE(자기자본이익률) = 순이익 ÷ 자본(주주지분)으로, 주주가 1원을 넣었을 때 1년에 얼마를 벌어 오는지예요. 듀폰 분석은 이걸 세 가지의 곱으로 쪼개요.

세 가지 돈 버는 방식

순이익률이 높으면 ‘많이 남겨서’ 버는 것(명품), 총자산회전율이 높으면 ‘빨리 팔아서’ 버는 것(슈퍼마켓), 자본승수가 높으면 ‘많이 빌려서’ 버는 것(은행)이에요. 앞의 두 항목을 곱하면 ROA(총자산이익률)예요.

레버리지형 ROE는 할인해서 보세요

자본승수 10배는 주주 돈 1원이 자산 10원을 떠받친다는 뜻이에요. 자산이 10%만 줄어도 자본이 모두 사라져요. 같은 ROE라도 부채로 얻은 게 가장 취약해요.

이 레슨의 핵심

• ROE = 순이익 ÷ 자본으로, 주주가 1원을 넣으면 1년에 얼마를 버는지 재요.
• 듀폰 분석: ROE = 순이익률 × 총자산회전율 × 자본승수이고, 앞의 두 항을 곱하면 ROA예요.
• 자본승수(부채)로 떠받친 ROE가 가장 취약해요. 자본승수가 10배면 자산이 10%만 줄어도 자본이 다 날아가요.
• 오랫동안 높은 수준을 유지하면서 높은 부채에 기대지 않는 ROE는 보통 강한 경쟁 우위를 뜻해요.

직접 해 보기

아래 연습은 이 레슨의 인터랙티브 시뮬레이션에서 해 볼 수 있어요:

1. ‘명품 브랜드’, ‘슈퍼마켓 체인’, ‘은행’을 차례로 눌러 보세요. 세 곳의 ROE는 각각 얼마이고, 주로 어떤 항목에 기대나요?
2. ‘은행’ 프리셋에서 스트레스 테스트를 보세요. 자산이 5% 줄면 자본은 얼마나 남나요? 10%로 끌면요?
3. ‘슈퍼마켓 체인’에서 총자산회전율을 2.5에서 1.5로 낮춰 보세요. ROE는 얼마가 됐나요?
4. 자본승수를 1(전혀 빌리지 않음)로 낮춰 보세요. ROE와 ROA는 어떤 관계가 되나요?

퀴즈와 해설

1. 순이익률 10%, 총자산회전율 1.2, 자본승수 2라면 ROE는?

정답: 24%10% × 1.2 × 2 = 24%예요.

2. 두 회사의 ROE가 모두 20%예요. A의 자본승수는 1.3, B는 8이에요. 어느 쪽 ROE가 더 취약할까요?

정답: BB의 ROE는 주로 부채로 부풀려져 있어서, 자산이 조금만 줄어도 자본이 크게 상해요.

3. 순이익 30억, 기초 자본 180억, 기말 자본 220억이라면 평균 자본 기준 ROE는?

정답: 15%평균 자본 = (180 + 220) ÷ 2 = 200억이고, 30 ÷ 200 = 15%예요.

이 레슨의 용어

• 총자산회전율 (Asset Turnover): 매출 ÷ 총자산으로, 자산 1원이 1년에 매출을 얼마나 만드는지, 자산을 얼마나 ‘부지런히’ 쓰는지 재요.
• 듀폰 분석 (DuPont Analysis): ROE를 순이익률 × 총자산회전율 × 자본승수로 쪼개, 회사가 이익률, 회전 속도, 부채 중 무엇으로 돈을 버는지 보여 줘요.
• 자본승수 (Equity Multiplier): 총자산 ÷ 자본으로, 부채를 얼마나 썼는지 재요. 5배면 주주 돈 1원이 자산 5원을 떠받치고 있다는 뜻이에요.
• 순이익 (Net Income): 모든 원가, 비용, 이자, 세금을 빼고 최종적으로 남는 이익이에요.
• 순이익률 (Net Margin): 순이익 ÷ 매출로, 매출 $1이 최종적으로 얼마의 이익이 되는지예요.
• ROA(총자산이익률) (Return on Assets): 순이익 ÷ 총자산으로, 빌린 돈이든 주주 돈이든 자산 1원이 1년에 얼마를 버는지예요.
• ROE(자기자본이익률) (Return on Equity): 순이익 ÷ 자본으로, 주주가 넣은 1원이 1년에 얼마를 벌어 오는지예요.
• 자본(주주지분) (Shareholders' Equity): 자산에서 부채를 뺀 나머지로, 주주의 몫이에요. 순자산이라고도 해요.