先物入門· レッスン 8 / 8· 6 分

ヘッジャーとスペキュレーター Hedgers vs Speculators

同じ小麦先物 1 枚の売りでも、小麦を持っている農家は「保険を買っている」のであり、持っていないトレーダーは「賭けている」のです。ヘッジがどれだけ正確に価格を固定できるかは、ベーシスで決まります。

リスクに関する注意：FX、CFD、オプション、先物、暗号資産などはレバレッジや大きな値動きを伴うことが多く、損失が当初の投資額を上回る可能性があります。このレッスンは仕組みを学ぶためのもので、数値はすべてデモ用であり、投資助言ではありません。

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まだ決めかねていますか？まずは第 1 レッスンを見てみましょう（登録不要）「先物とは何か」。

テキスト版の解説 · 先物入門レッスン 8「ヘッジャーとスペキュレーター」

小麦を持っていて値下がりが怖い農家は、先に先物を売ります。価格が下がれば、穀物の売上の目減り分を売りポジションで取り戻し、上がれば、増えた売上を売りポジションの損失で失います——ヘッジャーが求めているのは確実性です。

スペキュレーター（投機家）は現物を持たず、先物のポジションだけを持っているので、損益は価格とともに大きく上下します。ヘッジャーが手放したいリスクを引き受ける人がいるからこそ、市場には十分な取引相手がいるのです。

実際の売値 = 先物を売った価格 + 決済時のベーシス。値動きは相殺されますが、ベーシスの変化は相殺できません。これをベーシスリスクといいます。

次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：

「ヘッジした農家」を選んで「$4.5 まで下落」をクリックしましょう：穀物の売上、先物の売り、合計はそれぞれいくらですか？次に「$7.5 まで上昇」をクリックしましょう：合計は変わりましたか？
「ヘッジしない農家」に切り替え、$4.5 と $7.5 のときの収入をそれぞれ見てみましょう：ヘッジした農家の $30,000 と比べて、どれだけ多いですか、少ないですか？
「スペキュレーター」に切り替えて「$7.5 まで上昇」をクリックしましょう：同じ 1 枚の売りが、今回はいくら損をしましたか？ヘッジした農家にこの損失がないのはなぜでしょう？
「ヘッジした農家」を選んで「ベーシス −$0.2」をクリックしましょう：1 ブッシェルあたりの受取額はいくらになりますか？次にベーシスを +$0.15 までドラッグしてみましょう。

1. 農家は小麦 5,000 ブッシェルを持ち、$6 で先物を売ってヘッジしました。満期の現物は $7.5、ベーシスは 0 です。小麦を売り、先物を決済した合計の収入は？: 答え：$30,000。小麦の売却で $37,500、先物の売りポジションは ($7.5 − $6) × 5,000 = $7,500 の損で、合計 $30,000 = $6 × 5,000 です。
2. 同じヘッジで、決済時の現物が $5、先物が $5.20（ベーシス −$0.20）でした。農家が実際に売れた価格は 1 ブッシェルあたり？: 答え：$5.80。先物で $6 − $5.20 = $0.80 の利益、現物 $5 と合わせて $5.80。つまり $6 + ベーシス（−$0.20）です。
3. 小麦を持たずに、小麦先物を 1 枚だけ売ったトレーダーは？: 答え：スペキュレーター。守るべき現物を持っておらず、自ら価格リスクを取っているからです。

ベーシス (Basis)：現物価格 − 先物価格です。満期にはベーシスがほぼ 0 に収束します。
ベーシスリスク (Basis Risk)：現物とヘッジ手段の価格が完全には連動しないため、ヘッジした後に残るリスクです。
ヘッジ (Hedge)：反対方向の取引で、もともと抱えているリスクを打ち消すことです。
ヘッジャー (Hedger)：現物を持っている（または持つ予定の）人で、先物で反対方向の取引をして価格を固定し、値ざやを稼ぐのではなくリスクを減らすことを目的にします。
ショート（売り） (Short)：先に借りて売り、後で買い戻して返し、値下がりに賭けることです。
スペキュレーター（投機家） (Speculator)：現物を持たず、自ら価格リスクを取って値ざやを稼ぐトレーダーで、ヘッジャーに取引相手と流動性を提供します。