先物入門· レッスン 7 / 8· 6 分

受け渡しと清算価格 Delivery & Settlement

満期になった契約はどう終わるのでしょう？現物受け渡し、差金決済、それとも満期前の決済？毎日の清算価格がどう計算されるのかも見てみましょう。

リスクに関する注意：FX、CFD、オプション、先物、暗号資産などはレバレッジや大きな値動きを伴うことが多く、損失が当初の投資額を上回る可能性があります。このレッスンは仕組みを学ぶためのもので、数値はすべてデモ用であり、投資助言ではありません。

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テキスト版の解説 · 先物入門レッスン 7「受け渡しと清算価格」

清算価格は、ふつう引け前の一定時間の出来高加重平均価格で、最後の 1 回の約定よりも人為的に動かしにくくなっています。値洗いも最終的な受け渡しも、この価格を使います。

最終取引日を過ぎてもポジションを持っていると、決済しなければなりません：原油などの商品はたいてい現物受け渡しです。株価指数は品物を渡せないので、差金決済で差額だけをやり取りします。

スペキュレーターは原油 1,000 バレルを欲しがりませんし、多くのヘッジャーも地元の現物市場で現物を売買するのに慣れています。そのため、ほとんどのポジションは満期前に決済されるか乗り換えられ、実際に受け渡されるのはごく一部です。

次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：

「例題：受け渡し @ $86」をクリックしてアニメーションを最後まで見ましょう：受け渡しでいくら払いましたか？値洗いで累計いくら入金されましたか？「1 バレルあたりの実際のコスト」はいくらですか？
現物受け渡しのまま「最終清算価格」を $72 までドラッグして再生しましょう：受け渡し代金と値洗いはそれぞれいくらになりますか？1 バレルあたりの実際のコストは変わりましたか？
「差金決済 @ $74」をクリックしましょう：品物は動きますか？最終的な損益はいくらですか？次に「満期前に決済」に切り替えましょう：結果は同じですか？
右下の「清算価格はどう決まるか」を見ましょう：終値（最後の約定）と出来高加重の清算価格はそれぞれいくらですか？値洗いはどちらで計算されますか？

1. 取引終了前の 3 つの約定：$80（100 枚）、$81（300 枚）、$81（100 枚）。出来高で加重すると、清算価格はおよそ？: 答え：$80.80。(80 × 100 + 81 × 300 + 81 × 100) ÷ 500 = $80.80 です。単純平均なら $80.67、最後の約定は $81 です。
2. 原油 1 枚を $80 で買い建て、現物受け渡しまで持ち続け、最終清算価格は $86 でした。1,000 バレルの原油を受け取る実際のコストは 1 バレルあたりいくらですか？: 答え：$80。受け渡しでは $86 で代金 $86,000 を払いますが、それまでの値洗いで利益 $6,000 が入金されているので、正味の支払いは $80,000、1 バレル $80——ちょうど建てたときの価格です。
3. 株価指数先物は、満期にふつうどう決済されますか？: 答え：差金決済で、価格差だけを精算する。指数は「品物を渡す」ことができないので、最終清算価格で差額を現金で精算します。

差金決済 (Cash Settlement)：満期に商品を受け渡さず、最終清算価格と建値の差額だけを現金でやり取りする方式で、株価指数先物など「受け渡し」ができない契約で使われます。
最終取引日 (Last Trading Day)：契約を売買できる最後の日で、この日を過ぎても決済していない契約は受け渡しに進みます。
値洗い (Mark-to-Market)：取引日ごとに清算価格で損益を計算し、実際に証拠金口座へ入金・出金することです。
現物受け渡し (Physical Delivery)：満期に売り方が指定倉庫に商品を納め、買い方が最終清算価格で代金を払って受け取る方式で、商品先物の多くはこの方式です。
清算価格 (Settlement Price)：取引所が毎日公表する公式の価格で、引け前の一定時間の出来高加重平均価格をとることが多いです（ルールは取引所ごとに異なります）。値洗いや証拠金は最後の約定価格ではなく、これで計算します。