ROE とデュポン分析 ROE & DuPont Analysis

同じ ROE 15% でも、高い利益率によるもの、速く売れることによるもの、借金によるものがあります。デュポン分析は ROE を 3 つに分解し、稼ぎ方とその裏のリスクを明らかにします。

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テキスト版の解説 · ファンダメンタルズ分析レッスン 7「ROE とデュポン分析」

ROE（自己資本利益率） = 当期純利益 ÷ 純資産（自己資本）：株主が 1 ドル出すごとに、1 年でいくら稼ぐか。デュポン分析はこれを 3 つの掛け算に分解します。

純利益率が高いのは「たくさん稼ぐ」（高級ブランド）、総資産回転率が高いのは「速く売る」（スーパー）、財務レバレッジが高いのは「たくさん借りる」（銀行）です。最初の 2 つを掛けるとROA（総資産利益率）になります。

財務レバレッジ 10 倍とは、株主の 1 ドルで 10 ドルの資産を支えているということです：資産が 10% 目減りしただけで、純資産は消えてしまいます。同じ ROE でも、負債で稼いだものが最ももろいのです。

次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：

1. 純利益率 10%、総資産回転率 1.2、財務レバレッジ 2 のとき、ROE は？: 答え：24%。10% × 1.2 × 2 = 24% です。
2. 2 社とも ROE は 20% で、A の財務レバレッジは 1.3、B は 8 です。ROE がよりもろいのはどちらですか？: 答え：B。B の ROE は主に負債で増幅されているので、資産が少し目減りしただけで純資産が大きく傷つきます。
3. 当期純利益 30 億、期首の純資産 180 億、期末 220 億のとき、平均の純資産で計算した ROE は？: 答え：15%。平均の純資産 = (180 + 220) ÷ 2 = 200 億、30 ÷ 200 = 15% です。

総資産回転率 (Asset Turnover)：売上高 ÷ 総資産で、資産 1 円が 1 年でどれだけの売上を生むかを表し、資産をどれだけ「よく働かせているか」を測ります。
デュポン分析 (DuPont Analysis)：ROE を純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジに分解し、会社が利益率、回転の速さ、負債のどれで稼いでいるかを見極める方法です。
財務レバレッジ (Equity Multiplier)：総資産 ÷ 自己資本で、どれだけ負債を使っているかを測ります。5 倍なら株主のお金 1 円で 5 円の資産を支えていることになります。
当期純利益 (Net Income)：すべての原価、費用、利息、税金を差し引いて最後に残る利益です。
純利益率 (Net Margin)：当期純利益 ÷ 売上高で、売上 $1 のうち最終的にいくらが利益になるかです。
ROA（総資産利益率） (Return on Assets)：当期純利益 ÷ 総資産で、借りたお金か株主のお金かに関係なく、資産 1 円が 1 年でどれだけ稼ぐかです。
ROE（自己資本利益率） (Return on Equity)：当期純利益 ÷ 自己資本で、株主が出した 1 円が 1 年でどれだけ稼ぐかです。
純資産（自己資本） (Shareholders' Equity)：資産から負債を引いた残りで、株主のものです。