到期收益率（YTM） Yield to Maturity

YTM 把价差也算进去

到期收益率= 持有到期的真实年化收益：既包括每年的票息，也包括买入价与面值之间的差额。

让现值之和 = 价格的那个利率

用某个利率把每笔未来现金流折成现值，加起来正好等于今天的价格——这个利率就是 YTM。

本课要点

• YTM 是让未来现金流折现值等于当前价格的那个利率。
• 折价买入：YTM > 票面利率；溢价买入：YTM < 票面利率。
• YTM 假设持有到期，并且票息按同样利率再投资。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动沙盒里完成：

1. 点「例题 $950 · 5%」并播放：YTM 是高于、等于还是低于 5%？
2. 点「平价 $1,000」：YTM 和票面利率是什么关系？
3. 把价格拖到 $1,100：现值柱为什么叠不到原来那么高？YTM 变成多少？
4. 保持 $950，把期限从 10 年拖到 1 年：同样 $50 的价差，YTM 为什么变大了？

小测与解析

1. 以 $950 买入面值 $1,000、票息 5% 的债券，YTM 会？

答案：高于 5%。除了票息，到期还多赚 $50 价差。

2. 以面值买入、持有到期，YTM 等于？

答案：票面利率。没有价差，收益就是票息。

本课术语

• 票息（Coupon）：按票面利率定期支付给债券持有人的利息。
• 票面利率（Coupon Rate）：票息占面值的比例，发行时确定，通常固定不变。
• 现值（Present Value）：未来的一笔钱按利率折算到今天值多少。
• 到期收益率（YTM）：以当前价格买入并持有到期的年化收益率，包含票息与价差。