价格与收益率的跷跷板 Price vs Yield

利率上去，价格下来

市场利率（收益率）和债券价格总是反向运动：一端翘起，另一端就落下。

价格 = 未来现金流的现值

未来的每一笔钱折算到今天都会“缩水”，这叫现值。利率越高，缩得越多，价格就越低。

本课要点

• 债券价格与收益率反向变动。
• 市场利率高于票面利率时，债券折价交易；低于时溢价交易。
• 价格 = 未来所有现金流按市场利率折现的总和。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动沙盒里完成：

1. 点「例题」：票息 3% 的旧债遇到 5% 的市场利率，价格是涨还是跌？
2. 把市场利率从 5% 拖到 7%：跷跷板怎么倾斜？徽章显示溢价、平价还是折价？
3. 再把利率拖到 3%：为什么你的 5% 旧债会被抬到 $1,000 以上？
4. 在曲线上拖动标记：利率每次升 1%，价格跌得一样多吗？

小测与解析

1. 你持有票面利率 3% 的债券，市场利率升到 5%，它的价格会？

答案：下跌。新债给 5%，旧债只给 3%，只能降价才卖得出去。

2. 债券以低于面值的价格交易叫？

答案：折价。价格 < 面值即折价。

本课术语

• 收益率（Yield）：按当前价格买入债券所能获得的年化回报率。价格越低，收益率越高。
• 折价（Discount）：价格低于面值。市场利率高于票面利率时会出现。
• 面值（Face Value）：债券到期时归还的本金金额，常见为 $1,000。
• 溢价（Premium）：价格高于面值。市场利率低于票面利率时会出现。
• 现值（Present Value）：未来的一笔钱按利率折算到今天值多少。