信用风险与信用利差 Credit Risk

风险越高，要的补偿越多

信用评级越低，信用风险越大，投资者要求的额外收益就越高。BBB 以下属于高收益（垃圾）级。

收益率 = 国债 + 信用利差

国债被视为没有违约风险，公司债比它多出来的那部分收益率，就是信用利差。

本课要点

• 信用风险：发行人无法按时付息或还本（违约）。
• 信用评级（AAA → BBB → 高收益/垃圾级）反映违约可能性。
• 信用利差 = 公司债收益率 − 同期限国债收益率。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动沙盒里完成：

1. 点「例题：国债 4% vs 公司债 7%」：信用利差是多少？对应哪个评级？
2. 从 A 级开始连续点「评级下调一级」，盯住价格：每下调一级跌多少？跌出投资级时发生了什么？
3. 保持评级不变，把国债收益率从 4% 拖到 6%：利差变了吗？公司债价格呢？
4. 对比 BBB 和 BB 的违约示意格子：只差一级，风险差多少？

小测与解析

1. 国债收益率 4%，某公司债 7%，信用利差是？

答案：3%。7% − 4% = 3%。

2. 一家公司的评级被下调，其债券价格通常？

答案：下跌。风险上升，投资者要求更高收益，价格下跌。

本课术语

• 信用评级（Credit Rating）：评级机构对违约可能性的打分，例如 AAA、BBB、BB（高收益级）。
• 信用风险（Credit Risk）：发行人无法按时付息或还本（违约）的风险。
• 信用利差（Credit Spread）：公司债收益率比同期限国债高出的部分，是对违约风险的补偿。