零佣金背后的成本与股息预扣税 Zero-Commission Costs & Dividend Withholding

零佣金不等于零成本

不收佣金 / 手续费的券商，买卖时仍有点差 / 价差这种看不见的成本；卖出时还有很小的监管规费。频繁交易时，这些加起来并不小。

券商怎么赚钱

不少零佣金券商把订单交给做市商成交，收取订单流付费，另外还有融资利息、闲置现金的利息等收入。

股息先扣税

非美国居民的美股股息默认预扣 30% 的预扣税。向券商提交W-8BEN 表格后，可以按税收协定降低（例如中国内地、日本居民一般 10%，韩国居民一般 15%）。

本课要点

• 很多券商不收佣金，但买卖价差、卖出时的 SEC 费和 FINRA 交易活动费仍然存在；不少零佣金券商靠订单流付费赚钱。
• 频繁交易时，价差这种“看不见的成本”加起来并不小。
• 非美国居民的美股股息默认预扣 30%；提交 W-8BEN 后按税收协定降低，例如中国内地、日本居民一般为 10%，韩国居民一般为 15%。
• 非美国居民卖出美股的价差收益通常不在美国征税，但仍要按自己所在地的税法处理。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：

1. 在“零佣金券商”下买卖 20 股 50 美元的股票：一个来回的成本是多少？主要是哪一项？
2. 切到“按笔收佣金”：同样的交易成本占比是多少？把股数调到 1,000 股再比一次。
3. 股息模拟器里，每股股息 0.8 美元、持有 100 股：没填 W-8BEN 时到手多少？
4. 换成中国内地居民和韩国居民：到手金额各差多少？

小测与解析

1. “零佣金”券商买卖股票，还可能有哪种成本？

答案：买卖价差和卖出时的小额规费。零佣金只是不收佣金；价差和卖出时的监管规费依然存在。

2. 没有提交 W-8BEN 的非美国居民，美股股息一般预扣多少？

答案：30%。非美国居民默认预扣 30%，提交 W-8BEN 后才能按税收协定降低。

3. 一位中国内地居民提交了 W-8BEN，收到 100 美元美股股息，通常到手多少？

答案：90 美元。中美税收协定的股息税率一般是 10%，预扣 10 美元，到手 90 美元。

本课术语

• 佣金 / 手续费 (Commission)：每次买卖时付给券商的费用，会直接减少你的利润。
• 最低佣金 (Minimum Commission)：券商每笔交易收取的佣金下限。成交金额很小时，按比例算出的佣金不够这个数，也要按最低额收，费用占比因此变高。
• 订单流付费 (Payment for Order Flow)：券商把客户订单交给做市商成交，做市商付给券商的报酬。这是很多“零佣金”券商的收入来源之一，成交价格是否最优因此受到监管关注。
• 监管规费 (Regulatory Fees)：美股卖出时由监管机构收取的小额费用，例如 SEC 费和 FINRA 交易活动费。金额通常只有几美分，费率会定期调整。
• 点差 / 价差 (Spread)：Ask 与 Bid 之间的差距，是每笔交易的隐性成本。
• W-8BEN 表格 (Form W-8BEN)：非美国居民向券商申报身份的美国税务表格。填写后，股息预扣税可以按你所在国家或地区与美国的税收协定降低。
• 预扣税 (Withholding Tax)：股息在发到你账户之前就先扣下的税。非美国居民的美股股息默认预扣 30%，按税收协定可以降低。