熔断与 LULD Circuit Breakers & LULD

个股没有每日涨跌停

和 A 股、台股不同，美股个股没有涨跌停：一天涨一倍、跌一半都有可能，消息面很大的股票波动会非常剧烈。

大盘三级熔断

熔断看标普 500 比前一天收盘跌了多少：7%（一级）、13%（二级）在 15:25 前触发，全市场暂停 15 分钟；20%（三级）当天停止交易。2020 年 3 月曾经几次触发一级熔断。

LULD：个股暂停几分钟

个股有LULD 价格带：以最近几分钟的平均价为中心设一个区间，价格冲出去又不回来，这只股票暂停交易约 5 分钟，再重新开盘。

本课要点

• 美股个股没有每日涨跌停，一天涨跌多少都有可能。
• 标普 500 比前一天收盘跌 7%（一级）或 13%（二级），且发生在 15:25 之前，全市场暂停 15 分钟；跌 20%（三级）当天停止交易。
• 个股有 LULD 价格带：价格冲出带宽又不回来，这只股票暂停交易约 5 分钟（带宽大小按股票类别和价格而定）。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：

1. 把跌幅拉到 8%、时间放在 11:00：会发生什么？几点恢复？
2. 跌幅不变，把时间拖到 15:40：结果有什么不同？
3. 点“极端：跌 20%”：这时几点发生还重要吗？
4. 在 LULD 模拟器里加大消息冲击，按 ▶ 播放：股票暂停了几分钟？恢复后价格去了哪里？

小测与解析

1. 14:00 标普 500 比前一天收盘跌了 7.5%，会怎样？

答案：全市场暂停交易 15 分钟。一级熔断（7%）在 15:25 之前触发，全市场暂停 15 分钟。

2. 15:40 标普 500 跌了 10%，会怎样？

答案：交易照常进行。15:25 以后，一级和二级熔断不再暂停交易，只有跌满 20% 才会当天停止。

3. 一只美股消息面大涨 60%，交易所会？

答案：没有每日涨跌停，但冲出 LULD 价格带时可能暂停几分钟。美股没有每日涨跌停；LULD 只是让价格过快时暂停几分钟，不限制当天的总涨幅。

本课术语

• 熔断 (Circuit Breaker)：大盘指数在一天内跌到规定幅度时，全市场暂停交易一段时间，给投资者冷静和消化信息的时间（例如美股的 7%、13%、20% 三档）。
• LULD 价格带 (Limit Up–Limit Down)：美股个股的盘中保护机制：以最近几分钟的平均价为中心设一个上下区间，价格冲出区间又不回来时，这只股票暂停交易约 5 分钟。
• 涨跌停 (Price Limit)：部分市场限制个股单日最大涨跌幅（例如 A 股主板多数股票为 ±10%），到达上限叫涨停、下限叫跌停。
• 波动调节机制 (Volatility Interruption)：个股价格在短时间内偏离参考价太多时，交易所暂停连续撮合、改为集合竞价或限定价格区间几分钟，防止价格瞬间失控。