永續合約與資金費率 Perpetuals & Funding

合約比現貨貴，多頭付錢

永續合約沒有到期日。合約價高於現貨時資金費率為正，多頭付給空頭；低於現貨時反過來。

槓桿越高，強制平倉線越近

用槓桿放大部位，價格只要小幅反向波動就可能虧光保證金，觸發強制平倉 / 斷頭。10 倍槓桿，反向約 10% 就到頭了。

兩個容易忽略的細節

資金費按部位價值計算，與槓桿倍數無關。交易所還要求保留維持保證金並收手續費，所以實際強制平倉價比「虧光保證金」更近。

本課要點

• 永續合約沒有到期日，可以用槓桿作多放空。
• 合約價格高於現貨時資金費率為正，多頭付錢給空頭；反之空頭付給多頭。
• 資金費按部位價值計算，與槓桿倍數無關，長期持有會不斷累積。
• 高槓桿下小幅反向波動就會強制平倉；因為有維持保證金和手續費，實際強制平倉價比「虧光保證金」更近。

動手試試

下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：

1. 點「例題 1」：資金費率 +0.01%、$10,000 多單，第一次結算後你付了多少？
2. 把溢價拖成負數：資金費流向怎麼變？切到放空，你是收錢還是付錢？
3. 點「例題 2」：10 倍多單遇到下跌，價格跌了大約多少時被強制平倉？
4. 把槓桿從 2x 拖到 20x，觀察圖上的強制平倉線如何貼近建倉價。

小測驗與解析

1. 資金費率 +0.01%（每 8 小時），你持有 $10,000 多單，8 小時後？

答案：你支付 $1。費率為正時多頭支付：$10,000 × 0.01% = $1。

2. 10 倍槓桿作多，價格下跌約多少會接近爆倉（不計費用）？

答案：10%。10 倍槓桿下，下跌 10% 虧光保證金；實際強制平倉還會更早一些。

3. 持有 $20,000 空單，資金費率 −0.02%（每 8 小時），一天結算 3 次。你一天？

答案：支付 $12。費率為負時空頭付給多頭：$20,000 × 0.02% × 3 = $12。

本課術語

• 資金費率 (Funding Rate)：永續合約多空雙方定期互付的費用。為正時多頭付給空頭。
• 槓桿 (Leverage)：用少量保證金控制大額部位。1:100 表示 $1 可以控制 $100 的部位。
• 強制平倉 / 斷頭 (Liquidation)：保證金不足以覆蓋虧損時，部位被系統強制平掉。
• 維持保證金 (Maintenance Margin)：帳戶必須保持的最低保證金水準，跌破就會被要求追加。
• 保證金 (Margin)：建倉時被「凍結」的押金 = 部位價值 ÷ 槓桿。
• 永續合約 (Perpetual)：沒有到期日的衍生品合約，透過資金費率讓價格貼近現貨。
• 現貨 (Spot)：立即（或很短時間內）交付並付款的交易，價格叫現貨價。