利率互换（IRS） Interest Rate Swaps

一方付固定，一方付浮动

利率互换：双方在同一笔名义本金上，一方付固定利息，另一方付浮动利息。本金本身从不交换。

每期只轧差付净额

两笔利息不必各付一次：相互抵消后，只由一方付净额。浮动高于固定时，付固定方收钱；反之收固定方收钱。

本课要点

• 利率互换：在名义本金上交换固定利息与浮动利息，本金不交换。
• 支付固定、收取浮动的一方（Payer）受益于利率上升。
• 每期只轧差支付净额。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动沙盒里完成：

1. 点「例题」：第 1 期浮动 5%、固定 4%，名义本金 $1,000 万——A 收还是付？净额多少？
2. 按 ▶ 播放 5 期，盯住中间：两支箭头是怎样合并成一笔净额的？
3. 把「浮动利率整体平移」拉到 −2%，再播放一遍：A 的累计净额变成了什么颜色？
4. 名义本金 $1,000 万在整个过程中有没有离开过 A 或 B？

小测与解析

1. 名义本金 $1,000 万，你付固定 4%、收浮动；本期浮动利率 5%（年付）。净收付？

答案：收 $10 万。(5% − 4%) × $1,000 万 = $10 万。

2. 利率互换中交换本金吗？

答案：不交换，只交换利息。本金只是“名义”上的计算基数。

本课术语

• 固定端（Fixed Leg）：互换中按固定利率支付利息的一方现金流。
• 浮动端（Floating Leg）：互换中按浮动参考利率（如 SOFR）支付利息的一方现金流。
• 利率互换（Interest Rate Swap）：双方在同一名义本金上交换固定利息与浮动利息，只轧差支付。
• 名义本金（Notional）：计算互换利息的基数，本身通常不交换。
• 支付固定方（Payer）：在互换中支付固定、收取浮动的一方，利率上升时获益。
• 收取固定方（Receiver）：在互换中收取固定、支付浮动的一方，利率下降时获益。