用互换对冲浮动利率贷款 Hedging with Swaps

浮动贷款 + 互换 = 固定成本

贷款按 SOFR + 1% 付息；再叠加一个付固定 4%、收浮动的利率互换。贷款里的 SOFR 被互换收回的 SOFR 抵掉， 净成本固定在 4% + 1% = 5%——这就是对冲。

代价：利率下跌时享受不到

对冲把成本锁死在 5%。利率大涨时省下很多；利率下跌时，你却要在互换上补钱，享受不到更低的借款成本。

本课要点

• 浮动利率贷款 + 付固定 / 收浮动互换 = 合成的固定利率负债。
• 对冲后，无论利率怎么变，净利息成本基本固定。
• 对冲的代价：利率下降时享受不到成本降低。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动沙盒里完成：

1. 点「例题：SOFR 涨到 7%」：贷款利息是多少？互换收回多少？净成本是几 %？
2. 切到「未对冲」再看同一期：净成本变成了多少？
3. 播放到第 6 年（SOFR 1.5%），对比「已对冲」和「未对冲」：哪个更便宜？这就是对冲的代价。
4. 把「SOFR 路径整体平移」拉到 +2%，已对冲时净成本线有没有动？

小测与解析

1. 公司有浮动利率贷款，做了付固定 4% / 收浮动的互换。浮动利率涨到 7%，净利率成本约？

答案：4%（加上贷款点差）。多付的浮动利息由互换收回。

2. 这种对冲的代价是？

答案：利率下降时无法受益。成本被锁定在固定水平。

本课术语

• 浮动端（Floating Leg）：互换中按浮动参考利率（如 SOFR）支付利息的一方现金流。
• 对冲（Hedge）：用一笔反向的交易抵消原有风险敞口。
• 利率互换（Interest Rate Swap）：双方在同一名义本金上交换固定利息与浮动利息，只轧差支付。