远期利率协议（FRA） Forward Rate Agreements

现在锁定未来的利率

6 个月后才借钱，今天就用FRA把利率锁在 4%。到时市场利率是多少都不怕——差额由对手方补齐。

只结算利息差额

名义本金只用来计算利息，从不交换。FRA 买方担心利率上升，利率真涨了就收到补偿——这是一种对冲。

本课要点

• FRA 约定未来某段时间的固定利率，到期按市场利率与约定利率的差额结算。
• FRA 买方（担心利率上升）在利率上升时获得补偿。
• FRA 只交换利息差额，不交换本金。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动沙盒里完成：

1. 点「例题：锁定 4% · 市场 5%」并播放：结算日谁付钱给谁？金额是多少？
2. 把到期市场利率拖到 3%：这次 FRA 买方要收钱还是付钱？
3. 看下方图表：无论市场利率落在哪里，对冲后的借款成本（青色线）有没有变？
4. 把名义本金翻倍到 $2,000 万，结算金额如何变化？名义本金有没有在双方之间流动？

小测与解析

1. 你买入 FRA 锁定 4%，到期市场利率 5%，你会？

答案：收到差额补偿。利率高于约定水平，买方获得补偿。

2. FRA 结算时交换的是？

答案：利息差额。名义本金只用来计算利息。

本课术语

• 远期利率协议（FRA）：锁定未来某段时间借贷利率的合约，到期只结算利率差额。
• 对冲（Hedge）：用一笔反向的交易抵消原有风险敞口。
• 名义本金（Notional）：计算互换利息的基数，本身通常不交换。