交易成本与换手率 Costs & Turnover

每笔交易都要交“过路费”

佣金、点差、滑点和税费加起来就是交易成本。年化成本 ≈ 换手率 × 单边成本 × 2。

盈亏平衡成本

让净收益归零的单边成本 = 毛收益 ÷ (换手率 × 2)。换手越高，这个数字越小，策略对成本越敏感——回测时低估一点成本，结论就可能完全反转。

本课要点

• 年化成本 ≈ 年换手率 × 单边成本 × 2（买和卖各一次）。
• 高频策略对成本极其敏感：成本稍高一点，就可能从赚钱变成亏钱。
• 评估策略要看扣除成本后的净收益，并计算让净收益归零的“盈亏平衡成本”。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：

1. 选“波段交易”：毛收益 15%，扣成本后剩多少？
2. 选“日内交易”：毛收益 30%，为什么净收益是负的？盈亏平衡成本是多少？
3. 选“长线持有”：把成本拉到最高，净收益还剩多少？
4. 保持毛收益 15%，找出让净收益正好为 0 的换手率。

小测与解析

1. 毛收益 10%、年换手 20 次、单边成本 0.2%，净收益约为？

答案：2%。20 × 0.2% × 2 = 8%，10% − 8% = 2%。

2. 同样的毛收益，换手率越高，盈亏平衡成本会？

答案：越低。交易次数越多，每次能承受的成本越少。

本课术语

• 交易成本（Transaction Cost）：佣金、印花税、点差和滑点等每次交易都要付出的成本。
• 换手率（Turnover）：一年内交易金额相当于组合规模的多少倍。换手越高，交易成本越高。