跨式与宽跨式：押注大波动 Straddles & Strangles
不知道涨还是跌，只确定会大动？同时买 Call 和 Put。行权价相同叫跨式，分开叫宽跨式。
风险提示：外汇、差价合约、期权、期货与加密资产等品种通常带有杠杆或高波动，亏损可能超过初始投入。本课仅用于学习原理，所有数字均为演示，不构成任何投资建议。
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文字版讲解 · 期权策略进阶 第 5 课「跨式与宽跨式：押注大波动」
不知道涨还是跌，只确定会大动？同时买 Call 和 Put。行权价相同叫跨式，分开叫宽跨式。
押注波动，而不是方向
买入跨式：同一行权价同时买 Call 和 Put。涨得多 Call 赚，跌得多 Put 赚，只怕不动。
宽跨式：更便宜，要更远
宽跨式把两个行权价分开，都放在价外：成本更低，但股价必须走得更远才能回本。反过来卖出它们，就是押注“不动”。
本课要点
- 买入跨式：同一行权价同时买 Call 和 Put，向任一方向大幅波动都能赚钱。
- 宽跨式把两个行权价拉开，成本更低，但需要更大的波动才能回本。
- 卖出跨式 / 宽跨式押注“不动”，收入有限、风险可能无限。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- 买入跨式：两个盈亏平衡点分别是多少？它们和花掉的权利金有什么关系？
- 把“已经过去”拖到 20 天、股价留在 $100：亏了多少？这就是时间价值的流失。
- 切到买入宽跨式，再把“卖出腿离现价多远”拉大：成本和回本点怎么变？
- 切到卖出跨式，把股价拖到 $60：亏了多少？卖方的风险在哪里？
小测与解析
- 1. 买入 100 跨式共花 $9，到期盈亏平衡点是？
- 答案：$91 和 $109。向下 100 − 9 = 91，向上 100 + 9 = 109。
- 2. 和跨式相比，宽跨式的特点是？
- 答案：更便宜、需要更大波动。两个行权价都在价外，权利金更低，但股价要走得更远。
本课术语
- 盈亏平衡点（Breakeven）：到期时刚好不赚不亏的标的价格。
- 隐含波动率（Implied Volatility (IV)）：用期权的市场价格反推出来的波动率，代表市场对未来波动的预期。IV 越高，期权越贵。
- 净权利金（Net Premium）：组合里买入腿支付与卖出腿收到的权利金相抵后的结果。净支出叫借方（Debit），净收入叫贷方（Credit）。
- 盈利概率（Probability of Profit）：按当前隐含波动率估算，到期时组合赚钱的概率。只是模型估计，不是保证。
- 跨式（Straddle）：同一行权价同时买入（或卖出）Call 和 Put。买入跨式押注大波动，卖出跨式押注不动。
- 宽跨式（Strangle）：同时买入（或卖出）价外的 Put 和 Call，两个行权价分开。比跨式便宜，但需要更大的波动。