卖空：禁令、恢复与规则 Short Selling
韩国 2023 年 11 月起全面禁止卖空，2025 年 3 月 31 日恢复；卖空必须先借到股票，报价也不能低于最近成交价。
还没想好？先看看第一课（无需注册）「单一价竞价与正规时段」。
文字版讲解 · 韩国股市交易规则 第 6 课「卖空：禁令、恢复与规则」
韩国 2023 年 11 月起全面禁止卖空，2025 年 3 月 31 日恢复；卖空必须先借到股票，报价也不能低于最近成交价。
卖空：借来卖，赌下跌
做空是先借入股票卖出，等价格跌了再买回来归还，赚中间的差价；价格要是一直涨，亏损理论上没有上限。
禁止了一年多，2025 年恢复
2023 年 11 月 6 日起，韩国全面禁止卖空；2025 年 3 月 31 日恢复，同时加强了对违规卖空的监控。
两条硬规矩
一是禁止无券卖空，必须先借到股票；二是卖空报价规则（Uptick Rule）：卖空报价不能低于最近成交价。个人投资者也能借券卖空，但担保和期限由券商规定。
本课要点
- 卖空是先借股票卖出、以后再买回归还，赌价格下跌；价格上涨时亏损理论上没有上限。
- 韩国 2023 年 11 月 6 日起全面禁止卖空，2025 年 3 月 31 日恢复。
- 必须先借到股票才能卖空，无券卖空是违法的；卖空报价不能低于最近成交价（报价规则）。
- 个人投资者也可以借券卖空，但担保比例、借券期限和费用由券商规定。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- 保持“2025 年 6 月”、报价高一档，按 ▶ 播放：卖空单能成交吗？最后赚了多少？
- 切到“2024 年 6 月”再播放：卡在哪一步？为什么？
- 把报价调到和最近成交价一样：上一笔是下跌时能卖吗？改成上涨呢？
- 把买回时的股价调到 55,000 원：卖空的结果变成什么？
小测与解析
- 1. 韩国什么时候恢复了卖空？
- 答案：2025 年 3 月 31 日。2023 年 11 月 6 日起全面禁止卖空，2025 年 3 月 31 日恢复。
- 2. 手里没有、也没借到股票就先卖出，在韩国是？
- 答案：无券卖空，被禁止。韩国只允许先借到股票再卖空，无券卖空违法。
- 3. 最近成交价 50,000 원，上一笔成交是下跌。下面哪个卖空报价符合报价规则？
- 答案：50,100 원。卖空报价不能低于最近成交价；上一笔是下跌时，也不能按最近成交价报价，所以只有 50,100 원符合。
本课术语
- 融券 / 借股 (Borrow)：做空前向券商借入股票，最后必须买回同样数量归还。
- 无券卖空 (Naked Short Selling)：手里没有、也没有事先借到股票就先卖出。韩国等多数市场禁止，只允许先借到股票再卖空。
- 做空 (Short)：先借来卖出，再买回归还，押注价格下跌。
- 卖空报价规则（Uptick Rule） (Uptick Rule)：限制卖空报价的规则：卖空的报价不能低于最近一笔成交价，防止卖空单一路把价格往下压。