新股 IPO：公司如何上市 IPO & Primary Market

IPO：公司第一次賣股票

IPO（首次公開發行）時，公司發行一批新股，以承銷價賣給投資人，募集到的錢用來擴張業務。完成後股票在交易所掛牌，人人都能買賣。

一級市場 vs 二級市場

發行新股、錢進公司的是一級市場；上市後投資人之間互相買賣的是二級市場。我們平時炒股，幾乎都在二級市場，公司拿不到這些錢。

新股會稀釋原股東

總股數從 800 萬變成 1,000 萬，原股東的股數沒變，比例卻從 100% 降到 80%，這叫股權稀釋。換來的是公司帳上多了一大筆現金。

抽新股不是穩賺

上市後的價格由二級市場的買賣雙方決定。首日可能大漲，也可能一路下跌、跌破承銷價——這叫破發，按承銷價買入的人就會虧錢。

本課要點

• IPO 時公司發行新股、收到募集資金，這發生在一級市場。
• 上市後投資人之間互相買賣屬於二級市場，股價漲跌不會給公司帶來新的錢。
• 發行新股會稀釋原股東的持股比例，但公司多了現金，整塊「蛋糕」也變大了。
• 上市後股價可能大漲，也可能跌破承銷價（破發），抽新股並非穩賺。

動手試試

下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：

1. 保持預設（新發行 200 萬股、承銷價 $10）：公司募集到多少錢？原股東的持股比例降到多少？
2. 把「新發行股數」拖到 400 萬股：原股東的持股比例變成多少？他們手裡的股數變了嗎？
3. 切到「② 上市交易」，股價預設比承銷價高 50%：中籤 1,000 股賺多少？「公司募資」有沒有跟著變？
4. 點「模擬破發：跌 20%」：中籤 1,000 股虧多少？公司需要把募到的錢退回去嗎？

小測驗與解析

1. 公司上市前有 800 萬股，IPO 新發行 200 萬股，承銷價 $10。公司募集到多少錢？

答案：$2,000 萬。募資 = 新發行股數 × 承銷價 = 200 萬 × $10 = $2,000 萬。

2. 同上，IPO 後原股東（創始團隊）的持股比例變成？

答案：80%。800 萬 ÷（800 萬 + 200 萬）= 80%。

3. 上市後股價從 $10 漲到 $15，公司能從這次上漲中直接拿到錢嗎？

答案：不能，二級市場的錢在投資人之間流動。上漲發生在二級市場，錢從買家流向賣家；公司只在發行時收過一次錢，以後想再融資需要辦理現金增資。

本課術語

• 股權稀釋 (Dilution)：公司發行新股後總股數變多，原股東持有的股數不變，但佔公司的比例下降。
• IPO（首次公開發行） (Initial Public Offering)：公司第一次向公眾發行股票並在交易所上市，用募集到的錢來發展業務。
• 破發 (Broken IPO)：新股上市後股價跌破承銷價，按承銷價買入的投資人出現虧損。
• 承銷價 (Offer Price)：IPO 時新股賣給投資人的價格，由公司和承銷商在發行前確定。
• 一級市場 (Primary Market)：公司直接向投資人發行新股、把募集資金收進公司的市場。
• 二級市場 (Secondary Market)：投資人之間買賣已上市股票的市場：錢在買賣雙方之間流動，公司本身拿不到。