金：安全資産 Gold

金は利息を生まない

金を持つ「代償」は、あきらめた利息です。実質金利（名目金利 − インフレ率）が低いほどこの代償は小さくなり、金価格はふつう強くなります。

パニック時の避難港

危機が訪れて市場がパニックになると、資金は株式などのリスク資産から引き揚げられて安全資産に流れ込み、金価格は逆行高になることがよくあります。

ドル高、金安

国際的な金価格はドル建てです。ドルが強くなると、ユーロや円などほかの通貨で金を買う人にとって金が割高になり、需要が減るため、ドル建ての金価格は下押しされがちです。ドルが弱くなるとその逆になります。

このレッスンのポイント

• 金は危機や高インフレの時期に、安全資産として扱われることがよくあります。
• 実質金利（名目金利 − インフレ率）が下がると金を持つ機会費用が下がり、金価格はふつう上がります。
• 金はドル建てなので、ドルが弱くなると金価格は強くなりがちです。
• これらは傾向であって法則ではありません。いくつかの力が同時に働いて、打ち消し合うこともよくあります。

実際に試してみよう

次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：

1. 「例題：実質金利が大きく低下」をクリックしましょう：実質金利はいくつになりますか？金価格の針はどちらに振れますか？
2. 「例題：ドルが大きく上昇」をクリックしましょう：ドル指数が +8% のとき、金価格を押し下げているのはどの寄与の棒ですか？
3. 名目金利とインフレ率をどちらも 5% にしましょう：実質金利はいくつですか？次にインフレ率を 8% にしてみましょう。
4. 「危機の勃発」をクリックしてから ▶ を押しましょう：線が 1 週ずつモデル価格に向かって上がっていく様子を見てみましょう。

クイズと解説

1. 実質金利が大きく下がると、金価格はふつうどうなりますか？

答え：上がる。利息を生まない金が、相対的に魅力的になるからです。

2. ドル指数が大きく上がると、ドル建ての金価格はふつうどうなりますか？

答え：押されて下がる。ほかの通貨を持つ人にとって、金が割高になるからです。

3. 名目金利 4%、インフレ率 5% のとき、実質金利はおよそ？

答え：−1%。4% − 5% = −1% です。実質金利がマイナスなので、金を持つ機会費用はとても低くなります。

このレッスンの用語

• 実質金利 (Real Rate)：名目金利 − インフレ率で、インフレを差し引いた本当のリターンを表します。
• 安全資産 (Safe Haven)：市場が不安なときに資金が流れ込みやすく、価値が比較的安定している資産で、金などがあります。