时间衰减（Theta） Time Decay

时间价值是一块会融化的冰

时间价值每天都在变少，每天少掉的量就是 Theta。它不是匀速融化：越接近到期日，化得越快。

买方的损失 = 卖方的收入

时间流逝对期权买方不利；卖方收下的权利金则随着时间一点点“落袋”。

本课要点

• Theta：每过一天，期权价值减少多少。
• 衰减不是匀速的，到期前最后 30 天最快。
• 时间流逝对期权买方不利，对卖方有利。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动沙盒里完成：

1. 选 90 天并按 ▶：前 60 天和最后 30 天，冰块分别化掉了多少？
2. 盯住「今天融化了」：最后一周每天化掉的，是第一天的多少倍？
3. 切换到「你是卖方」再播放一次：同样的融化，对你意味着什么？
4. 把波动率调高：冰块变大了，每天融化得也更多吗？

小测与解析

1. 时间价值的流逝速度在什么时候最快？

答案：到期前的最后几周。Theta 衰减是非线性的，越接近到期越快。

2. 时间流逝对谁有利？

答案：期权卖方。卖方收的权利金会随时间“落袋”。

本课术语

• 平值（ATM）：行权价约等于当前股价的期权。
• 到期日（Expiration）：期权最后有效的日期，之后权利作废。
• 权利金（Premium）：期权的价格。买方支付给卖方，买方最多亏掉这部分。
• Theta：时间每过一天，期权价值减少多少。越接近到期，流失越快。
• 时间价值（Time Value）：期权价格中超出内在价值的部分，代表“还有时间变得更值钱”的可能性，会随时间流逝。
• 波动率（Volatility）：标的价格波动的剧烈程度。波动越大，期权越贵。
• 卖方 / 立权人（Writer）：卖出期权、收取权利金的一方，需要承担买方行权时的义务。