净值、溢价与折价 NAV, Premium & Discount

真实价值 vs 交易价格

净值是基金持有资产的总价值 ÷ 份额数；市价是交易所里买卖双方成交的价格。市价更高叫溢价，更低叫折价。

授权参与人把价格拉回来

授权参与人可以用一篮子股票向基金公司申购 ETF，或把 ETF 赎回成股票。哪边贵就卖哪边，差价被一点点抹平。

本课要点

• 净值（NAV）= 基金持有资产的总价值 ÷ 份额数。
• 市价高于净值叫溢价，低于净值叫折价。
• 授权参与人通过申购 / 赎回套利，让市价贴近净值。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动沙盒里完成：

1. 点「例题」：净值 $100、市价 $102，是溢价还是折价？幅度多少？
2. 保持「观望」按 ▶ 播放：情绪推出来的溢价会自己消失吗？
3. 切到「出手套利」：看授权参与人依次做了哪三步，溢价被压回了多少？
4. 把市场情绪拉到 −3%（悲观）：套利的方向为什么反过来了？

小测与解析

1. ETF 净值 $100，市价 $102，处于？

答案：溢价 2%。市价高于净值 2%。

2. ETF 出现溢价时，套利者会？

答案：买入成分股申购 ETF 份额，再在市场卖出 ETF。便宜买入成分股、换成贵的 ETF 卖出，卖压把溢价压回去。

本课术语

• 授权参与人（Authorized Participant）：可以用一篮子股票申购、或把 ETF 份额赎回成一篮子股票的大型机构。
• 溢价 / 折价（Premium / Discount）：ETF 市价相对净值的偏离：高于净值为溢价，低于为折价。
• 净值（NAV）：基金持有资产的总价值 ÷ 份额数，代表每份基金“真实”值多少。