黄金：避险资产 Gold

黄金不付利息

持有黄金的“代价”是放弃的利息。实际利率（名义利率 − 通胀）越低，这个代价越小，金价通常越强。

恐慌时的避风港

危机来临时，资金涌向避险资产。另外黄金以美元计价，美元走弱时金价往往走强。

本课要点

• 黄金常在危机、高通胀时期被当作避险资产。
• 实际利率（名义利率 − 通胀）下降时，持有黄金的机会成本下降，金价通常上涨。
• 黄金以美元计价，美元走弱时金价往往走强。

动手试试

下面这些练习可以在本课的互动沙盒里完成：

1. 点「例题：实际利率大降」：实际利率变成多少？金价指针往哪边转？
2. 点「例题：美元大涨」：美元指数 +8% 时，哪根贡献柱在拉低金价？
3. 把名义利率和通胀都调到 5%：实际利率是多少？再把通胀调到 8% 看看。
4. 点「危机爆发」再按 ▶：看走势线如何一周周涨向模型价。

小测与解析

1. 实际利率大幅下降，金价通常？

答案：上涨。不付息的黄金相对更有吸引力。

2. 美元指数大涨，以美元计价的金价通常？

答案：承压下跌。对其他货币持有者来说，黄金变贵了。

本课术语

• 实际利率（Real Rate）：名义利率 − 通胀率，衡量扣除通胀后的真实回报。
• 避险资产（Safe Haven）：市场恐慌时资金倾向流入、价值相对稳定的资产，如黄金。