板寄せ：始値はどう決まるのか Opening Call Auction

注文を集めてから、一度にまとめて約定

板寄せの 10 分間、買い注文と売り注文は並ぶだけで約定しません。9:25 になると、取引所はできるだけ多くの注文が成立する価格を 1 つ探し、それが始値になります。

全員が同じ価格で約定

始値より高い買い注文と、始値より低い売り注文はどちらも約定し、しかもすべて始値で計算されます。始値と同じ価格の注文は価格優先・時間優先で並び、一部しか約定しないことがあります。

このレッスンのポイント

• 板寄せの間、注文は並ぶだけで約定せず、相場アプリには刻々と変わる「仮の始値」が表示されます。
• 始値は「約定数量が最大」になる原則で選ばれ、始値より高い買い注文と始値より低い売り注文はどちらも約定し、しかもすべて始値で約定します。
• 始値と同じ価格の注文は時間の順に並び、一部しか約定しないことがあります。約定しなかった注文は 9:30 以降も残って待ち続けます。

実際に試してみよう

次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：

1. 「均衡」シナリオで ▶ を押して再生：途中で仮の始値は何回変わりましたか？最後はいくらに決まりましたか？
2. 「好材料」に切り替えて再生：始値は前日終値よりどれだけ高くなりましたか？
3. 最も高い値段の買い注文を 1 件加える：あなたの約定価格は、書いた価格ですか、それとも始値ですか？
4. あなたの買い注文の指値をいちばん低い段にする：まだ約定しますか？なぜですか？

クイズと解説

1. 板寄せで 10.10 元の買い注文を出し、最終的な始値は 10.00 元でした。あなたの約定価格は？

答え：10.00 元。板寄せの約定はすべて同じ始値で決済され、高い価格を出した買い注文も始値で約定します。

2. 始値はどんな原則で選ばれますか？

答え：成立する数量が最大になる価格。各候補の価格で成立する数量は、買いたい量と売りたい量の小さいほうです。成立する数量が最大になる価格が始値になります。

3. 9:18 に「仮の始値」が 10.05 元と表示されています。これは何を意味しますか？

答え：これまでに届いた注文で試算すると 10.05 元で、9:25 までにまだ変わる。仮の始値はその時点の注文で試算した結果にすぎず、新しい注文が届き続けるので、最終的に決まるのは 9:25 です。

このレッスンの用語

• 板寄せ (Call Auction)：一定時間は注文を集めるだけで約定させず、時間になったら 1 つの価格でまとめて約定させる方式で、寄付きや引けによく使われます。
• 始値 (Opening Price)：各取引日の最初の約定価格で、多くの取引所では寄付きの板寄せで決まります。
• 価格優先・時間優先 (Price-Time Priority)：より有利な価格の注文から先に約定し、同じ価格の注文は届いた順に並ぶという約定のルールです。